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David Zahn, Responsable de la gestion obligataire européenne chez Franklin Templeton
La BCE doit agir avec davantage de fermeté pour contenir les pressions inflationnistes sous-jacentes ainsi que leurs effets de second tour, et nous pensons qu’elle le fera. Comparativement à sa réaction relativement prudente en 2022 à la suite du déclenchement de la guerre entre la Russie et l’Ukraine, nous anticipons cette fois-ci une approche plus agressive en matière de relèvement des taux.
Sur le plan politique, trois des quatre principales économies européennes, la France, l’Italie et l’Espagne, tiendront des élections l’an prochain, la France concentrant l’essentiel de l’attention. À l’approche de ces scrutins, nous anticipons un assouplissement budgétaire significatif dans l’ensemble de la région ; c’est après tout ce que la plupart des gouvernements ont tendance à faire en période électorale. En France, la dynamique de campagne devrait s’intensifier à partir de septembre-octobre de cette année, entraînant une attention accrue portée aux candidats et à leurs programmes. Selon nous, cela devrait peser sur les marchés obligataires.
Les spreads français se sont resserrés à environ 65 à 70 points de base par rapport à l’Allemagne, un niveau qui nous paraît trop faible compte tenu de la dégradation de la trajectoire budgétaire du pays et du niveau élevé de risque politique. Nous estimons que leur juste valeur se situe davantage autour de 100 points de base.
Dans ce contexte, la réunion de la BCE de jeudi revêt une importance particulière. La décision de relever les taux nous semble quasiment acquise. Compte tenu du calendrier politique que nous venons d’évoquer, la fenêtre permettant un resserrement monétaire agressif se limite au second semestre de cette année. Nous nous attendons à ce que la BCE profite de sa réunion de jeudi non seulement pour procéder à la hausse de taux attendue, mais également pour signaler qu’elle reste pleinement engagée dans la lutte contre l’inflation. »
Source : ETFWorld.fr
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