Banca GeneraliB a présenté, au Palazzo Mezzanotte, siège de la Bourse italienne, le projet PMI2Change, une initiative visant à soutenir les petites et moyennes entreprises italiennes cotées en bourse.
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Article rédigé par la rédaction d’ETFWorld.fr
Gian Maria Mossa, directeur général de Banca Generali
Du point de vue des investisseurs, le cœur de cette initiative réside dans le lancement du premier ETF à gestion active et conforme à la réglementation PIR (Plans d’épargne individuels), indexé sur un nouvel indice dédié aux PME italiennes, élaboré en collaboration avec Intermonte et Investlinx.
Le contexte : un marché boursier déséquilibré
Ce projet trouve son origine dans une donnée structurelle du marché boursier milanais. Selon les informations fournies par Banca Generali, les sociétés cotées dont la capitalisation boursière est inférieure à un milliard d’euros représentent environ 80 % du nombre total des sociétés cotées à la Bourse italienne, mais ne pèsent que pour 3 % de la valeur totale en termes de capitalisation. Il s’agit d’un déséquilibre qui, selon la banque, reflète un potentiel largement inexploité sur le marché boursier national, pénalisé par une liquidité limitée et par une concentration croissante des flux sur les titres les plus importants.
Pour compléter le tableau, les données de la Banque d’Italie relatives aux comptes financiers du quatrième trimestre 2025 (publiées en juin 2026) estiment la valeur totale des entreprises italiennes non cotées à environ 1 800 milliards d’euros, contre environ 1 200 milliards d’euros pour les sociétés cotées (source : Bloomberg, données au 12 mars 2026). Il s’agit d’un rapport inverse de celui observé en Allemagne, en France et en Espagne, où la valeur des sociétés cotées dépasse celle des sociétés non cotées.
L’indice Intermonte Valore Italia
Le premier volet de PMI2Change est l’indice «Intermonte Valore Italia», qui sélectionne cent sociétés cotées à la Bourse italienne, dont la capitalisation est inférieure à un milliard d’euros et qui ne font pas partie du FTSE MIB. La sélection repose sur des critères techniques et financiers : flottant minimum, normes de gouvernance, couverture par les analystes, viabilité financière, niveau d’endettement et représentativité au sein de l’indice lui-même.
Les sociétés retenues couvrent des secteurs tels que les biens de consommation, la mécanique, la technologie, l’énergie et la santé. Fin 2025, elles affichaient un chiffre d’affaires cumulé d’environ 33 milliards d’euros, avec un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 16 % au cours des deux dernières années, et employaient au total près de 120 000 personnes. Les rééquilibrages de l’indice seront communiqués tous les six mois, tandis que les données financières et les analyses sur les sociétés incluses seront disponibles sur Websim, la plateforme numérique d’Intermonte.
Le nouvel ETF : caractéristiques et objectifs
C’est sur l’univers défini par l’indice que s’articule l’instrument au cœur de l’opération : le premier ETF à gestion active conforme aux PIR, créé par Banca Generali en collaboration avec Investlinx et Intermonte. Le fonds investira principalement dans les sociétés comprises dans l’indice Intermonte Valore Italia.
La mention « conforme aux PIR » indique la conformité aux exigences des Plans d’épargne individuels (PIR), l’instrument réglementaire italien qui prévoit des avantages fiscaux pour les investissements détenus pendant au moins cinq ans et affectés en partie à des entreprises italiennes, y compris les PME cotées. S’agissant du premier ETF actif présentant cette caractéristique et spécifiquement lié à un panier de PME italiennes sélectionnées selon des critères de liquidité et de qualité, cet instrument s’inscrit dans un segment de marché déjà occupé par des produits passifs conformes aux PIR et axés sur les PME, mais avec une approche de gestion active.
Sur le plan réglementaire, Banca Generali inscrit cette initiative dans la continuité des objectifs de la réglementation européenne « Savings and Investments Union » (SIU), qui vise à canaliser l’épargne privée vers l’économie réelle et les marchés des capitaux européens.
Les engagements financiers
Banca Generali s’est engagée à soutenir le lancement de cet instrument par une levée de fonds initiale de 100 millions d’euros au cours des premiers mois, avec pour objectif de porter l’exposition à 500 millions d’euros à moyen terme. Selon les estimations de la banque, cette initiative pourrait générer de nouveaux flux d’investissement de l’ordre de 1 à 2 millions d’euros par jour, un volume qui représenterait plus de 5 % du flottant total de l’indice.
Le rôle d’Intermonte et d’Investlinx
Le projet s’appuie sur l’expertise d’Intermonte, un opérateur italien présent depuis plus de trente ans sur les marchés financiers, notamment dans la recherche sur les PME, la vente et la négociation, la tenue de marché et la banque d’investissement. Intermonte a rejoint le groupe Banca Generali début 2025, à la suite d’une offre publique d’achat annoncée en septembre 2024.
Investlinx, partenaire dans la création de l’ETF, est une société de gestion d’actifs indépendante spécialisée dans les ETF à gestion active, fondée par Mario Bonaccorso, ancien collaborateur d’Exor. Exor N.V., la holding de la famille Agnelli, est actionnaire minoritaire d’Investlinx. La société a fait son entrée sur le marché italien en février 2023 avec deux ETF actifs cotés à la Bourse italienne, l’un équilibré et l’autre actions, tous deux sans indice de référence.
Le directeur général de Banca Generali, Gian Maria Mossa, a déclaré : « Nous croyons fermement en la valeur des entreprises italiennes et de leurs dirigeants. Au fil des années, nous avons acquis une perspective privilégiée en les accompagnant dans les défis liés à la protection, à la croissance et à la pérennité de leur patrimoine et de leurs entreprises. De ce dialogue émerge clairement un thème central : aujourd’hui, les entreprises disposent de talents, de capacités et d’ambition, mais elles opèrent dans un contexte de plus en plus complexe, où l’accès au capital et la confrontation avec le marché ne sont pas toujours à la hauteur de leur potentiel. PMI2Change naît précisément de là, avec un objectif précis : contribuer à renforcer le lien entre le capital et les entreprises, en remettant au centre le rôle du marché dans la croissance des petites et moyennes entreprises italiennes. Cette initiative entend agir sur deux leviers concrets : une plus grande visibilité et une meilleure valorisation des entreprises cotées — grâce à l’indice Intermonte Valore Italia — et le développement d’outils d’investissement dédiés, à commencer par le premier ETF actif conforme à la réglementation PIR. Cet outil s’inscrit dans la continuité des principales initiatives du système et vise à devenir un mécanisme stable permettant d’accroître, au fil du temps, les investissements et la liquidité sur le marché des PME cotées. La visibilité et l’accès au capital ne sont plus des éléments accessoires, mais des facteurs déterminants pour renforcer la compétitivité et soutenir la croissance à long terme. PMI2Change représente l’évolution de notre rôle de « banque de l’entrepreneur » : non seulement un partenaire financier, mais un acteur actif d’un système plus large au service du développement du tissu productif italien ».
Le directeur général d’Intermonte, Guglielmo Manetti, a ajouté : « Depuis plus de 30 ans, Intermonte est la référence pour les investisseurs et les PME sur le marché italien. C’est aussi pour cette raison que nous sommes très fiers d’apporter notre contribution à ce projet ambitieux qui vise à donner un élan significatif au marché des PME cotées, dans le but d’aider les entrepreneurs à considérer la cotation en bourse comme un outil fondamental pour financer leur croissance sans devoir renoncer à la gouvernance ».
Le contexte plus large de l’initiative
Outre cet outil financier, PMI2Change prévoit une tournée de présentation à travers le pays à partir de l’automne 2026, organisée en collaboration avec Borsa Italiana et PwC Italia, dans le but de rapprocher du marché des capitaux les entreprises qui ne sont pas encore cotées. Le parc des PME italiennes non cotées est estimé à près de cinq millions d’entreprises, dont, selon les estimations citées par Banca Generali, entre 5 000 et 10 000 seraient déjà potentiellement éligibles à un parcours de cotation.
Cette initiative s’inscrit dans le cadre de la stratégie décennale de Banca Generali en matière de conseil patrimonial destiné à la clientèle privée et aux particuliers fortunés (HNW), stratégie qui s’est accélérée avec l’entrée d’Intermonte au sein du groupe en 2025. Ce sujet concerne directement une partie importante de la clientèle de la banque : selon les données de fin 2025, les clients de Banca Generali qui sont également entrepreneurs sont à la tête de plus de 25 000 entreprises.
Investlinx Intermonte Valore Italia Active PIR UCITS ETF
ISIN : IE000EDOZV89
Devise de libellé : EUR
Devise de négociation : EUR
TER : 0,85 %
Dividendes : Capitalisation
Source : ETFWorld.fr
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