Le manque de confiance des investisseurs dans les décideurs en matière de politique économique continue de peser sur les marchés. Au vu de la volatilité qui reste forte, ...
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Swisscanto (Thomas Härter – Responsable Stratégie de placement)
l’immobilier suisse ainsi que les hedge funds à orientation conservatrice gagnent un peu plus de poids au sein des portefeuilles.
L’insécurité des investisseurs ne plombe pas seulement l’ambiance sur les marchés financiers, elle se propage également à l’économie réelle. En Suisse, l’effet se fera particulièrement ressentir, car le franc suisse toujours trop cher se charge de freiner considérablement la croissance économique. Sur le plan mondial, il reste malheureusement trop peu d’instruments réellement efficaces pour éloigner le spectre d’une récession. Les programmes de dépenses publiques, les baisses de taux d’intérêt ou l’achat d’emprunts d’Etat sont autant de mesures déjà prises sans toutefois produire l’effet escompté. Les banques centrales sont maintenant sollicitées pour éviter que la situation ne s’empire. La BCE doit par exemple être prête à poursuivre ses acquisitions d’emprunts des gouvernements italien et espagnol pour arriver en dernier lieu à stabiliser le système bancaire.
Moins de risques pour une époque singulière
La probabilité de rendements très hauts, mais aussi très bas, a fortement augmenté. Nous avons par conséquent dû modifier quelque peu l’orientation de notre stratégie par rapport à des conditions de marché « normales ». En dépit d’une évaluation plus avantageuse des marchés d’actions et même extrêmement bon marché des titres européens, nous ne procédons pas à une surpondération marquée des actions. Nous adaptons plutôt la quote-part d’actions, que les corrections du marché ont entraînée vers le bas, pour la rapprocher de la pondération de l’indice de référence. Parallèlement, nous réduisons de moitié la part de placements de private equity, qui devraient subir une forte pression dans le contexte économique difficile actuel, et augmentons en contrepartie la part d’investissements dans des hedge funds largement diversifiés.
Il n’est toujours pas question d’investir dans les emprunts des gouvernements grec, portugais et irlandais et nous restons très prudents en ce qui concerne les titres d’Etat italiens et espagnols. Les emprunts d’entreprises restent plus fortement pondérés que les obligations étatiques. D’une part, les risques de défaillance demeurent faibles en moyenne, même s’ils ont connu une légère hausse ; d’autre part, nous recherchons activement des alternatives aux titres d’Etat. A l’exception des portefeuilles en francs suisses, pour lesquels nous sous-pondérons les longues échéances, nous maintenons partout notre duration neutre. Les investissements dans l’immobilier suisse se sont relativement bien maintenus et sont actuellement plus fortement pondérés au sein du portefeuille. La rémunération des obligations d’Etat suisses étant nettement meilleure, nous conservons notre surpondération dans ces titres. Pour ce qui est des devises, nous nous abstenons pour le moment de prendre des paris.
Source: ETFWorld – Swisscanto (Thomas Härter – Responsable Stratégie de placement)
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