SPDR Strategy Espresso : Inflation, hausse des taux et volatilité : adopter une position défensive avec la stratégie Dividend Aristocrats.
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SPDR / Strategy Espresso
Antoine Lesné, Responsable de la Recherche et de la Stratégie de SPDR
Les investisseurs en actions US et mondiales continuent de subir des chocs de marché à court terme. L’inflation reste élevée comme en témoigne les différentes mesures de l’indice PCE (dépenses de consommation personnelle). La Réserve fédérale américaine (Fed) a donc été amenée à lancer une politique agressive de hausse des taux cette année. Le 15 juin 2022, elle a ainsi annoncé une augmentation de 75 points de base du taux cible des Fed Funds. La dernière fois que la Fed a augmenté les taux d’intérêt dans cette ampleur remonte à novembre 1994, lorsque le président de la Fed (de l’époque), Alan Greenspan, s’inquiétait de la surchauffe de l’économie. Pourtant à l’époque, l’inflation n’était pas aussi élevée.
La hausse des taux d’intérêt affecte le cours des actions en pesant sur la prime de valorisation des bénéfices futurs. Cela aura souvent plus d’effet sur les titres Growth, car ces derniers se négocient généralement à des multiples cours/bénéfices plus élevés. La Fed a également été claire quant à son intention de relever ses taux d’intérêt. Cette politique a contribué à la performance relative des actions Value, et aux ETFs Dividend Aristocrats compris. Comme au premier semestre 2015, c’est–à–dire la dernière fois que la Fed s’est engagée dans un programme de hausse des taux d’intérêt, l’indice S&P High Yield Dividend Aristocrats® a surperformé l’indice S&P 500® au cours des six premiers mois de 2022 (voir le graphique 1).
Graphique 1 : Performance des Dividend Aristocrats par rapport aux Fed Funds Rates
(performances glissantes sur 6 mois)
Source : Bloomberg Finance L.P., au 27 juin 2022. Performance de l’indice basée sur le rendement net en USD. Les performances passées ne constituent aucune garantie des résultats futurs. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Les rendements de l’indice ne sont pas gérés et ne tiennent pas compte de la déduction d’éventuels frais ou dépenses.
Les Dividend Aristocrats : un refuge en cas de repli du marché
En plus d’offrir une exposition à la Value, les actions Dividend Artistocrats peuvent également s’avérer particulièrement défensives. Elles ont tendance présenter un bêta plus faible, ce qui peut offrir un certain degré de protection dans les périodes de repli rapide du marché. Depuis mi–2015 (six mois avant que la Fed ne s’engage dans un programme de relèvement des taux), l’indice S&P 500® a connu 11 reculs supérieurs à 5 % sur des périodes de 30 jours1 . Lors de 9 de ces 11 reculs, l’ETF SPDR® S&P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS (ticker : SPYD) a fourni une protection grâce à ces performances excédentaires (voir le graphique 2).
Le début de la pandémie (mars 2020) est la seule valeur « anormale ». Cela s’explique par le fait que les valeurs Growth (par exemple, les services technologiques et de communication) ont été considérées un temps comme des valeurs refuge relatives en
se basant sur l’idée qu’un confinement mondial viendrait accélérer certaines tendances structurelles, à l’instar du télétravail. Même en tenant compte de valeur « anormalement négative », la performance excédentaire moyenne du fonds pendant les 11 reculs de la période n’a pas excédé –2,97 %.
Graphique 2 :Les replis sur les actions US supérieurs à 5 % (depuis le milieu de l’année 2015)
Source : Bloomberg Finance LP au 28 juin 2022. Les baisses de l’indice S&P 500® supérieures à 5 % sont basées sur le rendement de suivi à 30 jours depuis le 1er juillet 2015. À chaque mouvement de repli, les rendements de suivi 30 jours avant/après ont été supprimés afin de ne pas dupliquer les reculs. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Les rendements des indices ne sont pas gérés et ne tiennent pas compte de la déduction éventuelle de frais ou de dépenses. Les rendements des ETFs sont nets de
frais.
En conclusion, 2022 reste un terrain propice pour une entrée sur les actions à dividendes américaines et mondiales, sur fond d’inflation et la hausse des taux d’intérêt qui continuent de mettre les actions Growth en position moins aisée. Les titres Value sont susceptibles de profiter le plus de cet environnement, mais la stratégie Dividend Aristocrats peut tout à la fois aider les investisseurs à jouer la carte de la Value tout en s’appuyant sur la stabilité des dividendes pour se prémunir contre tout nouveau décrochage du marché.
Comment jouer ce thème ?
SPDR propose des ETFs qui cherchent à répliquer intégralement les indices S&P Dividend Aristocrats®, comme l’ETF SPDR® S&P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS et l’ETF SPDR® S&P® Global Dividend Aristocrats UCITS, qui disposent tous deux également d’une version ESG.
Le 22 juin 2022, l’ETF SPDR® S&P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS (Ticker : SPYD GY) est devenu le 2e ETF SPDR UCITS à enregistrer plus d’un milliard de dollars d’entrées nettes depuis le début de l’année (le premier était l’ETF SPDR® Bloomberg SASB U.S. Corporate ESG UCITS).
Avec plus de 4 milliards de dollars d’actifs sous gestion et un volume échangé moyen de 44 millions de dollars, l’ETF SPDR® S&P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS présente la fourchette achat/vente la plus intéressante de tous les ETFs UCITS comparables et concurrents, avec un spread moyen de 0.12 pourcents seulement cette année 2 .
ETF SPDR ® S&P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS
ETF SPDR® S&P® U.S. Dividend Aristocrats ESG UCITS
ETF SPDR ® S&P® Global Dividend Aristocrats UCITS
ETF SPDR® S&P® Global Dividend Aristocrats ESG UCITS
1 Les baisses de l’indice S&P 500® supérieures à 5 % sont basées sur le rendement de suivi à 30 jours depuis le 1er juillet 2015. À chaque mouvement de repli, les rendements de suivi 30 jours avant/après ont été supprimés afin de ne pas dupliquer les reculs.
2 Source: Bloomberg Finance LP au 22 juin 2022
Source: ETFWordl.fr
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