BlackRock a introduit en Bourse le 20 janvier 2026 un fonds négocié en bourse (ETF) inédit en Europe.
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Par ETFWorld.fr
Vasiliki Pachatouridi, responsable de la stratégie produit Fixed Income iShares pour la zone EMEA chez BlackRock
L’ iShares AT1 Bond Active UCITS ETF (BAT1) est le premier ETF activement géré à donner accès au marché des obligatios Additional Tier 1 (AT1), des instruments de dette bancaire à haut rendement et à risque spécifique.
Coté à la fois sur Borsa Italiana (ticker : BAT1) et sur Xetra (ticker : GAT1), cet ETF a pour objectif de fournir un revenu attractif et une diversification de portefeuille.
Caractéristiques techniques et composition
Le fonds, structuré sous la forme d’un ETF UCITS de droit irlandais (iShares III plc), affiche un ratio total de frais (TER) de 0,50%. Il est géré activement et doit investir au minimum 80% de ses actifs dans des obligations AT1, principalement émises par des institutions financières de marchés développés. À sa création, son encours s’élevait à environ 29,96 millions d’euros.
Contrairement à un ETF indiciel, BAT1 ne suit pas passivement un benchmark. Il a pour référence l’ICE Developed Markets Contingent Capital Index, mais les gérants ont pour mandat de dégager une surperformance (alpha) grâce à une gestion discrétionnaire. La stratégie est pilotée par Jose Aguilar, responsable des crédits à haut rendement européens chez BlackRock.
Un accès simplifié à une classe d’actifs complexe
Les obligations AT1, également appelées contingent convertibles (CoCos), sont émises par les banques pour renforcer leurs fonds propres réglementaires. Elles offrent des rendements élevés, comparables à ceux des obligations à haut rendement (« high yield »), mais présentent un profil de risque distinct.
Ces titres se situent au plus bas de la structure du capital bancaire, en dessous de la dette senior et de la dette Tier 2. Leur caractéristique principale est leur capacité à absorber les pertes, soit par conversion en actions, soit par réduction de valeur nominale, si la santé de la banque émettrice se dégrade sous certains seuils réglementaires. Ce mécanisme les rend historiquement peu corrélées aux obligations traditionnelles, d’où leur intérêt pour la diversification.
Le marché des AT1, créé après la crise financière de 2008, pèse aujourd’hui plus de 300 milliards de dollars en encours, avec un pipeline d’émissions établi provenant des grandes banques européennes.
Public cible et risques mis en avant
BlackRock destine explicitement ce fonds aux « investisseurs de détail avertis ». La documentation précise que ces investisseurs doivent pouvoir supporter une perte en capital, disposer d’une connaissance spécifique des actifs sous-jacents et avoir l’expérience de produits similaires.
Les principaux risques identifiés sont le risque de crédit, le risque de défaut de l’émetteur et la sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt. BlackRock note que les titres de créance de qualité inférieure à « investment grade » peuvent être plus sensibles à ces risques. Le fonds est classé Article 8 selon le règlement SFDR, ce qui signifie qu’il intègre des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans sa gestion, avec la possibilité que cet univers d’investissement restreint affecte la performance comparativement à un fonds non contraint.
Une innovation de structure pour BlackRock
Ce lancement illustre la stratégie de BlackRock qui consiste à appliquer la structure ETF, réputée pour sa liquidité et son efficacité, à des segments de marché habituellement accessibles via des fonds communs de placement actifs. Vasiliki Pachatouridi, responsable de la stratégie produit Fixed Income iShares pour la zone EMEA chez BlackRock, souligne que cette approche « ouvre la porte aux investisseurs pour accéder à un segment du fixed income historiquement difficile d’accès ».
La gestion active est confiée à l’équipe de financement structuré de BlackRock pour l’EMEA, une plateforme qui gère plus de 15 milliards d’euros d’actifs et possède une décennie d’expérience sur le marché des AT1.
Source : ETFWorld
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