Invesco Global Systematic Investing Study 2024 – La domination des méga-cap technologiques entraîne de profonds changements dans l’investissement systématique
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Georg Elsaesser, gestionnaire de portefeuille senior, Stratégies quantitatives chez Invesco
La performance extraordinaire des méga-cap technologiques a eu un impact significatif sur les rendements factoriels, créant à la fois des opportunités et des défis pour les investisseurs systématiques, selon Invesco.
Ces conclusions sont tirées de la neuvième étude annuelle Invesco Global Systematic Investing Study 2024, fondée sur les témoignages de 131 investisseurs institutionnels et wholesale, qui gèrent collectivement 22 300 milliards de dollars. Cette étude révèle une sophistication croissante de l’utilisation des stratégies systématiques par les investisseurs, qui s’adaptent à des dynamiques de marché complexes et en constante évolution.
La domination des valeurs technologiques exige de repenser l’investissement systématique
Invesco a constaté que les facteurs associés au succès des grandes entreprises technologiques, tels que « momentum », « growth » et « quality », ont enregistré des performances exceptionnelles au cours de l’année écoulée, tandis que le facteur « value » a sous-performé. Aujourd’hui, le risque de concentration est à l’origine d’un revirement, plus de la moitié (52 %) des investisseurs ayant augmenté leur allocation « value » au cours des 12 derniers mois, à la recherche d’une couverture potentielle.
« La récente performance exceptionnelle des méga-capitalisations technologiques a incité les investisseurs à repenser les stratégies factorielles en observant les défis liés à la concentration, à la rotation des facteurs, à la gestion des risques et à l’équilibre des expositions », a déclaré Georg Elsaesser, gestionnaire de portefeuille senior, Stratégies quantitatives chez Invesco. « Ces défis ont démontré la nécessité essentielle de la gestion des risques. Il y a une énorme différence entre l’observation de la dynamique de quelques grandes actions et l’idée de récolter une prime de facteur momentum ».
Cette capacité d’adaptation a permis aux investisseurs systématiques d’obtenir de bons résultats dans cet environnement. Au cours des 12 derniers mois, 46 % des investisseurs systématiques ont enregistré une surperformance par rapport aux approches actives traditionnelles et aux stratégies market-weighted, alors que la sous-performance n’a été que de 8 % et 6 % respectivement.
Le besoin d’adaptabilité entraîne une sophistication accrue
La nécessité de réagir rapidement a conduit à une adoption accrue de techniques permettant aux portefeuilles de s’adapter immédiatement aux changements soudains de l’environnement macroéconomique. Quatre personnes interrogées sur cinq (80 %) ont cité les stratégies de rotation factorielle comme très utiles, tandis que 67 % ont souligné l’importance des modèles de rotation des classes d’actifs et des secteurs.
Le principal moteur de l’allocation factorielle proactive, cité par quatre cinquièmes (82 %) des investisseurs, est la volonté de s’adapter aux cycles économiques. Cela se reflète également dans le rééquilibrage des pondérations des facteurs, la quasi-totalité (91 %) des investisseurs ajustant désormais leurs pondérations factorielles au fil du temps, soit une augmentation significative par rapport à 2023 (75 %).
« Nous avons constaté une approche un peu plus ambitieuse des facteurs au cours des dernières années, reflétant une sophistication croissante des investisseurs dans la traduction des caractéristiques des facteurs cycliques en portefeuilles factoriels diversifiés », a ajouté Georg Elsaesser. « Nous observons une plus grande agilité dans les allocations factorielles au fil du temps, avec une vision stratégique à long terme. Les investisseurs se tiennent généralement à l’écart des allocations factorielles tactiques à court terme. »
Alors que les marchés deviennent plus changeants, les horizons temporels des investisseurs diminuent également. Alors que 40 % des investisseurs évaluent encore les performances sur un horizon standard de 3 à 5 ans, un tiers d’entre eux (32 %) utilisent désormais un horizon de 2 à 3 ans, contre moins d’un quart (23 %) en 2023.
L’essor des classes d’actifs alternatives dans les portefeuilles systématiques
Invesco a constaté une nette tendance à la diversification des portefeuilles systématiques des investisseurs et une augmentation significative de l’utilisation de stratégies alternatives. L’étude révèle que 40 % des investisseurs appliquent désormais une approche systématique à l’immobilier (contre 31 % en 2023), 36 % aux matières premières (contre 26 % en 2023) et 34 % au capital-investissement et aux infrastructures (contre respectivement 32 % et 28 % en 2023).
Cette diversification permet aux investisseurs de construire des modèles d’allocation multi-actifs plus holistiques et intégrés. Un investisseur institutionnel européen commente : « Notre approche systématique couvre désormais à la fois les actifs liquides et illiquides. Cette vision holistique nous permet de mieux gérer le risque global du portefeuille et de saisir des opportunités transversales que nous aurions pu négliger auparavant. »
Toutefois, l’application de stratégies systématiques à des actifs moins liquides peut poser des problèmes, en particulier si l’on considère que les contraintes de liquidité sont respectivement la première et la quatrième considération la plus importante pour les investisseurs institutionnels et les investisseurs « wholesale » lorsqu’ils construisent des portefeuilles multi-actifs.
Les investisseurs systématiques s’attaquent à ce problème en utilisant des outils tels que des substituts liquides ou des produits dérivés, qui leur permettent d’ajuster l’exposition globale aux classes d’actifs moins liquides telles que l’immobilier, tout en conservant la possibilité d’un rééquilibrage rapide.
« Nous disposons d’outils systématiques pour diverses classes d’actifs, mais le défi consiste à pouvoir agir lorsque des risques sont identifiés », explique un investisseur institutionnel nord-américain. « Nous développons des processus pour que les expositions illiquides aient des seuils de performance et des stratégies de sortie similaires à ceux des actifs liquides. »
La révolution des données se poursuit
L’essor de portefeuilles systématiques de plus en plus diversifiés et sophistiqués s’appuie sur une révolution des données qui transforme la manière dont les investisseurs prennent leurs décisions d’allocation. Cette évolution a été rendue possible par la disponibilité de sources de données de plus en plus diversifiées pour guider l’allocation des portefeuilles.
Si les données macroéconomiques (97 %), les données financières fondamentales des entreprises (81 %) et les indicateurs d’analyse technique (76 %) sont le plus souvent utilisés, l’intégration de sources de données alternatives gagne également du terrain, un quart (23 %) des répondants incluant dans leurs modèles des données alternatives telles que l’imagerie satellite, les données sur le transport maritime et les informations météorologiques.
L’IA continue également d’être déployée dans davantage de parties du processus d’investissement. Par rapport aux autres styles d’investissement, les stratégies systématiques/factorielles sont considérées comme les plus susceptibles de bénéficier de l’IA.
« L’IA évolue rapidement d’un outil périphérique à une pierre angulaire des stratégies d’investissement modernes, et sa capacité à analyser d’énormes volumes de données pour repérer des modèles, identifier des tendances et fournir des informations rapides la rend bien adaptée à l’investissement systématique », a déclaré Georg Elsaesser. « Des défis tels que la qualité des données, la sécurité et la transparence subsistent cependant, ainsi que la recherche d’un véritable potentiel d’alpha durable dans les améliorations de processus basées sur l’IA. »
Source : ETFWorld.fr
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