WisdomTree : Les matières premières en demi-teinte, alors que les données chinoises pèsent sur le moral des investisseurs.
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Nitesh Shah Head of Commodities & Macroeconomic Research, Europe
Le taux d’inflation annuel aux États-Unis a augmenté en juillet pour atteindre 3,2%, contre 3% en juin, mais reste inférieur aux prévisions de 3,3%. Il s’agit d’une rupture après douze mois consécutifs de baisse. La bonne nouvelle est que l’économie américaine n’est toujours pas en récession. Si la Réserve fédérale (Fed), ou même les marchés, avaient entrevu ce scénario il y a douze mois, ils l’auraient sans doute accepté avec plaisir. Peu importe que la Fed procède ou non à de nouvelles hausses de taux cette année, son cycle de resserrement est déjà bien avancé et un atterrissage brutal a été évité, du moins jusqu’à présent.
La moins bonne nouvelle est que les actifs à risque ont largement adopté une approche mesurée, voire conservatrice, depuis le début de l’année. Certaines parties du marché des actions peuvent faire exception en raison de forces idiosyncrasiques telles que l’essor de l’intelligence artificielle. Il n’en va pas de même pour toutes les parties du spectre des risques.
Les matières premières, étant un groupe diversifié, ont continué à montrer leurs propres divergences de performance. Dans l’ensemble, les matières premières ont baissé de 1,2% le mois dernier mais, au sein du groupe, le secteur de l’énergie a fait figure de bon élève (en hausse de 6,8%) alors que tous les autres secteurs étaient en baisse : métaux industriels en baisse de 2,7% ; métaux précieux en baisse de 4,4 % et agriculture en baisse de 6%.
Les données économiques chinoises décevantes ont eu un impact considérable sur le secteur des métaux industriels, notamment en raison de l’état déplorable de l’industrie immobilière chinoise. Les métaux industriels ont chuté de 2,7 % le mois dernier et ont reculé de 15,2 % sur six mois. La mauvaise performance du secteur est étroitement liée à la situation de quasi-crise du secteur immobilier chinois. La répression par le gouvernement des emprunts excessifs et de la spéculation immobilière a conduit plus de 50 promoteurs chinois à ne pas rembourser leurs dettes, provoquant une réaction en chaîne de réduction des dépenses de consommation, de pertes d’emplois et d’effondrement de la confiance des entreprises. Ces turbulences ont jeté une ombre sur les métaux industriels, comme en témoigne la chute de 2,8 % des prix du cuivre (COMEX) et de l’aluminium, entre autres. Dans ce contexte, le nickel, un composant essentiel des batteries des véhicules électriques, a connu une baisse de 5,7 % le mois dernier, car sa demande importante pour la production d’acier inoxydable a été durement touchée par la production d’acier toujours élevée de la Chine et par la faiblesse de la demande. L’incertitude entourant les réductions de la production d’acier en Chine a encore pesé sur les prix du nickel, le marché restant prudent.
Néanmoins, l’Agence internationale de l’énergie (AIE) continue d’exprimer son optimisme quant à la demande de pétrole de la Chine, attribuant la hausse de la demande mondiale de pétrole à l’augmentation des voyages aériens pendant l’été, à l’utilisation accrue du pétrole pour la production d’électricité et à la stimulation de l’activité pétrochimique chinoise. Prévoyant une augmentation de 2,2 mb/j pour atteindre 102,2 mb/j en 2023, la Chine devrait contribuer à plus de 70% de cette croissance. Malgré le ralentissement de la reprise post-pandémique et des facteurs tels que les conditions économiques moroses et les véhicules électriques qui freinent l’utilisation, la croissance devrait se modérer à 1 mb/j en 2024. Entre-temps, les réductions de l’OPEP+ (l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses partenaires), en particulier les réductions volontaires de l’Arabie saoudite, resserrent le marché du pétrole, tandis que les marchés semblent accorder plus d’attention à ces derniers temps.
Malgré l’envolée des rendements nominaux des bons du Trésor à 10 ans, qui ont atteint des niveaux inégalés depuis 2007, l’or est parvenu à se maintenir au cours des derniers mois. Cette résistance est particulièrement remarquable si l’on considère la liquidation des obligations et le sentiment hawkish du Comité de la Réserve fédérale (Federal Open Market Committee, FOMC). Bien que le prix de l’or ait fluctué récemment, passant même brièvement sous la barre psychologiquement importante des 1 900 euros l’once, il est resté plus fort que prévu compte tenu des signaux émis par le marché obligataire. Malgré les vents contraires liés à l’appréciation du dollar américain, la performance de l’or au cours du mois dernier rappelle sa résistance aux défis auxquels il a été confronté en 2022.
La résurgence du phénomène climatique El Niño, qui a 90 % de chances de se poursuivre à la fin de 2023, suscite des inquiétudes pour les produits agricoles. Les effets perturbateurs d’El Niño sur les régimes climatiques, des vagues de chaleur aux fortes précipitations, pourraient toucher des régions comme l’Asie-Pacifique, l’Afrique du Sud et de l’Est, et les Amériques, entraînant des perturbations potentielles de la production agricole. Cela pourrait à son tour influencer les prix des produits de base tels que le cacao, l’huile de soja, le sucre et les céréales. Compte tenu des tendances historiques, la sensibilité du marché aux perturbations est amplifiée par la faiblesse des stocks agricoles mondiaux.
Source: ETFWorld
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