WisdomTree : Les prévisions de croissance mondiale ayant été revues à la baisse, les prix des métaux industriels diminuent, à l’instar d’autres actifs cycliques comme les actions.
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Par Nitesh Shah (Photo) Head of Commodities & Macroeconomic Research, Europe; Aneeka Gupta Director, Macroeconomic Research; Mobeen Tahir Director, Macroeconomic Research & Tactical Solutions
Toutefois, en raison des graves préoccupations liées à l’offre, les matières premières énergétiques et agricoles ont enregistré des gains le mois dernier. Les métaux précieux ont subi une double pression : les métaux industriels comme l’argent et le palladium ont suivi les métaux de base à la baisse, tandis que les métaux défensifs comme l’or ont subi la pression de la hausse des rendements obligataires.
La Chine est au cœur des préoccupations économiques mondiales. Sa position inflexible sur le zéro Covid a poussé l’économie à bout. Les marchés attendent toujours des résultats concrets de la stratégie » quoi qu’il en coûte » de la Chine. Selon une récente enquête de Bloomberg, les économistes ont réduit leurs prévisions de croissance du PIB chinois à seulement 4,5 %, soit nettement moins que les 4,9 % attendus le mois précédent et bien moins que l’objectif de 5,5 % fixé par les autorités chinoises. Les tentatives d’assouplissement des politiques monétaire et budgétaire semblent insuffisantes pour contrer le gel de l’activité provoqué par les confinements. Fin avril 2022, le président Xi a appelé à un « effort total » pour construire des infrastructures dans l’espoir que cela stimule l’activité économique. Nous pensons que cela finira par être très positif pour la demande de matières premières, mais les délais pourraient être longs.
Par ailleurs, les marchés expriment des inquiétudes quant aux banques centrales des pays développés qui ont adopté une attitude hawkish au cours des derniers mois et qui pourraient en faire trop. La Réserve fédérale a clairement annoncé deux nouvelles hausses de taux consécutives dans les mois à venir, en plus de son programme de resserrement monétaire. La Banque centrale européenne (BCE) s’est engagée à mettre fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs dans les mois à venir. Elle avait connu sa première phase de taux d’intérêt négatifs en 2014, alors que la zone euro était confrontée à une crise de la dette souveraine. Les marchés craignent que certaines de ces mesures audacieuses fassent basculer leurs économies respectives dans la récession. Les ménages et les entreprises sont déjà confrontés à la pression des chocs d’offre qui font augmenter les prix. Des taux d’intérêt plus élevés, bien qu’ils soient conçus pour modérer l’économie et donc les prix, sont peut-être mal équipés pour s’attaquer aux causes profondes des hausses de prix dues aux chocs d’offre.
Les prix élevés et croissants des matières premières sont peut-être là pour rester car les chocs d’approvisionnement ne semblent pas diminuer. L’Union européenne a renouvelé son engagement à se défaire de l’énergie russe. Une réorientation vers l’importation d’énergie provenant d’autres pays continuera à avoir un effet positif sur les prix. L’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) est non seulement trop lente à augmenter ses niveaux de production cibles, mais elle produit également moins que son quota. C’est un choix politique qui, selon nous, ne changera pas. Le sous-investissement dans de nombreuses industries d’extraction de matières premières est susceptible de limiter les disponibilités d’approvisionnement.
La crise en Ukraine a non seulement entraîné l’arrêt des exportations de produits agricoles clés tels que le blé, le maïs et les oléagineux dans la région, mais la hausse des prix de l’énergie a entraîné une augmentation du coût des engrais au niveau mondial. Cette situation continuera d’avoir des répercussions sur les cycles de culture à venir, et nous nous attendons à ce que la combinaison de l’écrémage (qui nuira aux rendements des cultures) et de la répercussion des coûts continue de faire augmenter les prix des matières premières agricoles. Nous avons assisté à une augmentation significative du protectionnisme en cette période de pénurie alimentaire. L’Indonésie a brièvement interrompu les exportations d’huile de palme et l’Inde a imposé des restrictions à l’exportation de blé et de sucre. Nous nous attendons à davantage de protectionnisme dans cet environnement, ce qui continuera à faire augmenter les prix.
Nous pensons qu’en dépit des risques de ralentissement de la demande, les matières premières restent la meilleure couverture contre les chocs d’offre qui alimentent les pressions inflationnistes. Les risques croissants d’erreurs politiques pourraient également profiter à l’or, alors que les marchés se détournent de la monnaie fiduciaire.
Source: ETFWorld
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