Poursuite de la baisse de l’aversion pour le risque; Amélioration du sentiment sur les marchés… : la volatilité sur les marchés d’actions s’est tassée et les bourses ont poursuivi leur rebond retrouvant leur plus haut niveau depuis ..
février voire janvier dernier. Les taux d’intérêt sur les emprunts d’Etat se sont légèrement repliés dans la plupart des pays, à l’exception notable des taux nippons qui ont retrouvé leur plus haut niveau depuis cinq mois sur les maturités longues (20-30 ans). Ce mouvement fait suite à la confirmation d’un nouveau plan de relance de grande envergure au Japon (cf. ci-dessous).
Etats-Unis: la production industrielle s’effondre
Le déficit de la balance commerciale tombe à son plus bas niveau depuis 1999 : la baisse du déficit commercial à $26Mds en février s’explique notamment par l’effondrement des importations (-5,9% en février, -32,4% sur un an) induit par la chute de la demande intérieure. Cet effet l’emporte, sur la chute des exportations (-3,2% en février, -21,6% sur un an), victimes de la récession mondiale. A noter, hors pétrole et en volume, le déficit commercial est retombé en février à un niveau inobservé depuis la récession de 2001.
Les ventes au détail retombent en mars : les ventes au détail ont rechuté au mois de mars. Hors automobiles, essence et matériaux de construction, les ventes se sont également repliées en mars après deux mois consécutifs de hausse. Au total, les ventes au détail ont certes rebondi au 1er trimestre après s’être effondrées au 4ème trimestre. Mais la rechute observée en mars illustre la fragilité de cette embellie.
La production industrielle s’effondre : la production industrielle a baissé pour le 5ème mois consécutif en mars. La baisse enregistrée au 1er trimestre (-21,6% en rythme annualisé) est du même ordre de grandeur qu’au cours du 1er choc pétrolier. Mais le repli observé depuis un an (-12,8%) est le plus marqué depuis la seconde guerre mondiale.
L’inflation totale ralentit mais pas l’inflation sous-jacente : les prix à la production ont baissé de 1,2% sur le mois de mars. Hors alimentation et énergie, les prix à la production sont restés stables en mars (mais s’inscrivent en hausse de 2,6% en rythme annualisé au cours des 3 derniers mois). De leur côté, les prix à la consommation ont baissé de 0,1% en mars et s’inscrivent désormais comme attendu en territoire négatif sur un an (-0,4%) en raison de la chute des prix de l’énergie. Les prix sous-jacents continuent, quant à eux, de progresser (+0,2% en mars, +1,8% sur un an).
L’enquête de la Fed de New York a rebondi en mars : l’indice de confiance dans le secteur industriel (Etat de New York) retrouve son plus haut niveau depuis la faillite de Lehman Brothers en septembre dernier. La faiblesse du niveau de cet indice indique que l’économie se trouve toujours en récession, mais son évolution semble indiquer que l’intensité de la récession diminue.
Zone euro : la production industrielle baisse, l’inflation ralentit
La production industrielle continue de chuter… : En Allemagne, la production industrielle a baissé pour le sixième mois consécutif en février (-2.9% sur mois, -20,6% sur un an). La baisse de la production de biens d’équipement demeure très élevée (-4,5% en février, -27,5% sur un an), ce qui illustre la chute de l’investissement mondial. En France, la production industrielle a également baissé pour le sixième mois consécutif en février (-0,5% après -3,9% en janvier), ce qui porte à -15,5% le repli observé depuis un an. Dans l’ensemble, ces statistiques signalent que la contraction de l’activité économique a été beaucoup plus marquée au T1.09 qu’au T4.08.
…et l’inflation de ralentir : en France, la hausse des prix diminue (+0,2% m/m en mars après +0,4% en février). L’inflation harmonisée sur les 12 derniers mois (+0,4%) se rapproche ainsi progressivement de zéro, tout comme an Allemagne (hausse également de 0,4% sur un an).
Royaume-Uni: la BoE poursuit sa politique quantitative
La banque centrale confirme l’orientation de sa politique monétaire : comme attendu la BoE a maintenu son principal taux directeur à 0,5%. Par ailleurs, le comité de politique monétaire a voté en faveur de la poursuite du programme d’achats d’actifs financé par création monétaire (programme annoncé le 5 mars dernier). Depuis son précédent comité, la BoE signale qu’elle a déjà acheté 26 Mds de livres d’actifs et qu’il lui faudra encore deux mois pour réaliser l’ensemble du programme annoncé (75 Mds de livres).
Les prix de l’immobilier (indice DCLG) continuent de baisser : les prix s’inscrivent en baisse de 12,3% sur un an selon la mesure du DCLG (organisme public). Cette statistique tranche avec d’autres enquêtes récemment publiées qui semblaient signaler un début de stabilisation dans le secteur.
Japon: toujours plus
Léger rebond des commandes de machines : le rebond est cependant très modeste (+1,4% en février) et ne suffit pas à inverser la tendance (le repli sur un an s’élève à -30,1%). En outre, les commandes étrangères continuent de chuter (-22,9% en février, soit -74,3% au cours des 12 derniers mois !). Les commandes publiques, plus dynamiques, permettent d’atténuer le mouvement mais ne l’ont pas inversé.
Vers un nouveau plan de relance : le parti libéral-démocrate au pouvoir a annoncé que le gouvernement devrait mettre en œuvre un plan de relance de 15,4 trillions de yen (3,1% du PIB). En incluant les mesures financières et les garanties, le plan s’élèverait à 56,8 trillions. Ce troisième plan de relance depuis septembre dernier porterait le montant des dépenses engagées à 25 trillions de yen (environ 5% du PIB).
Source: SGAM ETF Newsletter
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