Les marchés accueillent très favorablement le plan Geithner; Un programme ambitieux pour assainir le secteur financier : Le secrétaire d’Etat au Trésor américain, Timothy Geithner, a présenté un plan…..
pour débloquer le marché des créances douteuses (« legacy loans ») et des titrisations toxiques (« legacy securities »). Il prévoit que des investisseurs privés acquièrent ces actifs aux enchères et que le Trésor apporte autant de fonds propres que les investisseurs privés. En outre, les investisseurs pourront s’endetter à des conditions avantageuses. Ils pourraient en effet prétendre soit à une garantie auprès du FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation), soit à un prêt de la Fed via le TALF dont les modalités sont étendues. Au final, ce plan assez complexe, permettra d’absorber entre 500 mds et 1000 mds d’actifs toxiques et de créances douteu-ses avec un investissement direct du Trésor limité (entre USD 75 et 100Mds).
Rebond des actions et hausse des taux obligataires américains : Le plan de sauve-tage du système financier a entrainé un fort rebond des marchés d’actions avec un re-bond du S&P 500 de plus de 7% en une seule séance. Les taux obligataires américains et britannique se sont également repris après leur chute historique de la semaine passée et probablement également en raison des nouvelles injections de liquidités implicites au plan Geithner. A noter que la Fed a commencé à acheter des Bons du Trésor ce mercredi 25 mars.
Les organisations internationales revoient leurs prévisions à la baisse
Le FMI et l’OCDE revoient les prévisions de croissance mondiale en baisse : Le FMI prévoit que l’économie mondiale se contractera en 2009 (entre -1,0% et -0,5%) et que la reprise en 2010 sera comprise entre 1,5% et 2,5%. Il s’agirait alors de la première baisse du PIB mondial depuis la seconde guerre mondiale. Ces prévisions sont beaucoup plus négatives que celles publiées en janvier qui anticipaient encore une croissance mondiale positive en 2009 de 0,5%. Les révisions sont en baisse dans toutes les zones et seules les économies émergentes conservent des chiffres de croissance faiblement positifs. L’OCDE a également annoncé qu’elle s’apprêtait à publier des prévisions très dégradées, avec notamment une baisse de 4,1% du PIB de la zone euro en 2009.
L’OMC prévoit une contraction de 9% du commerce mondial en 2009 : Après avoir crû de 6% en 2007 et de 2% en 2008, le commerce mondial, c’est-à-dire le volume total des exportations, devrait connaître son recul le plus marqué depuis la seconde guerre mondiale, avec une baisse de 9%.
Rebond du prix des matières premières
Le prix du pétrole est au plus haut depuis 4 mois : Pour la deuxième semaine consé-cutive, le prix du pétrole a nettement rebondi (+15% en deux semaines), alors que les stocks aux Etats-Unis sont au plus haut et que la consommation américaine est repartie à la baisse. En revanche, la discipline d’application des quotas de l’OPEP, qui a réduit sa production de 3,4 mb/j depuis le mois de septembre et qui prévoit de continuer à le faire, instaure vraisemblablement un plancher au cours du pétrole. Par ailleurs, les craintes de baisse du dollar sont un facteur de hausse de l’ensemble des prix des matières premiè-res.
Le cuivre repart à la hausse : L’annonce de la Chine de sa volonté d’acheter 300 000 tonnes de cuivre, ce qui représente 60% des stocks du LME, a entraîné une hausse du cours du cuivre qui prend encore plus de 4% sur la semaine (et près de 35% depuis le début de l’année). L’histoire ne nous dit néanmoins pas si cette demande est due à une utilisation immédiate ou à du stockage opportuniste compte tenu des faibles niveaux de prix.
Stabilisation des enquêtes dans la zone euro
Les indices PMI stables en mars : Après plusieurs mois de baisse, les enquêtes d’activité se sont stabilisées en mars sur de faibles niveaux en France, en Allemagne et sur l’ensemble de la zone euro. L’indice IFO est relativement stable en mars avec une déconnexion entre la composante « conditions courantes » qui continue de baisser et celle des anticipations qui continue de se redresser depuis le début de l’année. L’ensemble de ces indicateurs reste cependant sur de très faibles niveaux.
Les données réelles sont toujours aussi désastreuses : La production industrielle dans la zone euro continue de plonger avec une baisse de 3,5% en janvier, soit une baisse annuelle de 17,3% (après 11,8% le mois précédent). En France, la consommation des ménages a fortement baissé en février (-2,0%) après un rebond en janvier de +1,8%.
Etats-Unis : Après de fortes baisses en janvier, les statistiques se reprennent
Rebond des ventes dans l’immobilier : Les ventes de logements ont rebondi nettement en février mais après de forts replis le mois précédent. Ainsi, les ventes de maison neu-ves sont en hausse de 4,7% après une baisse de 13,2% en janvier et les ventes de loge-ments anciens sont en hausse de 5,1% après une baisse de 5,3% en janvier.
Rebond des commandes de biens durables : Après 6 mois consécutifs de baisse, les commandes de biens durables hors transport sont ressorties en hausse de 3,9% en fé-vrier. En revanche, le repli du mois précédent a été revu également en hausse à -5,9% (contre -2,5% précédemment estimé). Sur un an, les commandes de biens durables hors transport chutent de 16,2% après -20.3% en janvier.
Royaume-Uni : L’inflation rebondit
Rebond de l’inflation en février : Les prix à la consommation ont surpris à la hausse avec un rebond de 0,9% en février sur un mois (après une baisse de 0,7% le mois précé-dent) en raison notamment d‘une hausse des produits alimentaires, des biens d’équipements des ménages et des dépenses de « divertissement et culture ». En glis-sement annuel, l’inflation remonte également légèrement à 3,2% après 3%.
Le nombre de nouveaux prêts immobiliers poursuit sa reprise : Le nombre de nou-veaux prêts immobiliers au Royaume-Uni progresse pour le troisième mois consécutif. Tout en restant sur un niveau très faible, il est revenu sur son niveau du mois de mai 2008. Il s’agit là d’un nouveau signe de stabilisation du marché immobilier britannique.
Source: SGAM ETF Newsletter
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